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miércoles, 28 de septiembre de 2011

Valuacion de un activo


Introducción


Los principios de la valuación de activos son muy importantes, nos permiten conocer cuál es el valor del activo para la compra y venta del mismo y estos a su vez están compuestos de muchos factores y técnicas, como por ejemplo: cual será el precio del activo en el mercado? Cuáles serán las reglas a seguir? Qué decisión debo tomar?, pues a lo largo del desarrollo del tema podrán notar algunas definiciones que nos ayudaran a obtener las respuestas a estas preguntas y a conocer la manera de maximizar el valor de una empresa y a tomar decisiones de gran relevancia que nos pueden ayudar tanto en lo personal como en lo laboral.


Relación entre el valor de un activo y su precio

Existe una diferencia temporal entre el precio de un activo y su valor fundamental, las personas encargadas de realizar el análisis de los valores, se ganan el sustento de cada día investigando casos de diversas empresas, recomendando cuales propiedades o acciones comprar por tener el precio más bajo en relación con el valor fundamental o cuales propiedades o acciones vender por tener el precio en relación con dicho valor.

Al tomar este tipo de decisiones financieras en necesario empezar imaginando que el costo de dicho activo e exacto, esta imaginación o suposición el porque hay muchos especialistas  muy bien estudiados sobre el tema que buscan activos con precios incorrectos y que obtienen eliminando discordias entre el precio del mercado de los activos y su valor fundamental.

Maximización del valor y decisiones financieras

Es un concepto es un concepto muy amplio esto es así por diversas razones. Primero, las empresas frecuentemente tratan de maximizar las utilidades actuales porque las utilidades recibidas este año tienen más valor que las utilidades que puedan recibirse después de algunos años; sin embargo, tal maximización de utilidades puede tener efectos dañinos a largo plazo sobre el valor de la empresa.
Para maximizar el valor de la empresa, debemos tomar en cuenta la corriente de utilidades alargo plazo, así como el valor del dinero a través del tiempo. Por ejemplo, las empresas pueden hacer cosas como reducir los gastos de mantenimiento a fin de maximizar las actividades actuales, pero esto hará que el valor de los activos decline, reduciendo de este modo el valor a largo plazo de la empresa.
La maximización del valor de mercado de la empresa toma en cuenta el grado de riesgo de la corriente de ingresos, mientras que las consideraciones inherentes a la maximización de la utilidad hacen caso omiso de este riesgo. Por ejemplo, un proyecto podría indicar una utilidad esperada más alta y sin embargo implicar grandes riesgos ante una alternativa que podría producir una corriente de utilidades más pequeña pero más segura.
Tercero, la “calidad” de las utilidades futuras esperadas puede variar. Las cifras de utilidades pueden variar según los procedimientos contables y los convencionalismos que use la empresa. La maximización del valor de la empresa evita algunos de estos problemas enfatizando los flujos de efectivo, que son más tangibles y están menos sujetos a los flexibles “principios de contabilidad generalmente aceptados” que rigen las utilidades informadas.
En general la maximización del valor de la empresa es un concepto más amplio y general que la maximización de utilidades. Por proporcionar la maximización de este valor una base lógica para efectuar análisis rigurosos, al hacer elecciones entre alternativas, conduce a decisiones óptimas y de bases sólidas. Por tanto, la maximización del valor de mercado de la empresa es un tema conceptual de importancia fundamental.
Muchas veces una decisión financiera  de carácter personal se pueden tomar escogiendo la opción que optimice el valor sin considerar el consumo del individuo ni las preferencias de riesgos.
Son pocas la decisiones financieras simples , una decisión financiera con fundamento puede acoplarse solo sobre la base de la maximización de las utilidades sin importar riesgos ni explicaciones.
Las empresas privadas contienen directivos que toman decisiones concretas y estas deben ser correctas enfrentando muchos obstáculos para la elaboración del presupuesto capital y al financiamiento con los accionistas que ellos contratan para la toma de decisiones que los benefician a corto y a largo plazo.

La ley del precio único y Arbitraje

Esta ley establece lo siguiente: En un mercado competitivo, si dos activos son equivalentes, estos tendrán que tener el mismo valor del mercado.

Esta ley se cumple aplicando un proceso llamado arbitraje, su tarea es comprar y vender activos rápidamente los activos con el propósito de obtener utilidad a partir de la diferencia de sus precios.

En mercados competitivos (sin costes de transporte ni barreras al Comercio), los productos idénticos vendidos en diferentes países deben tener el mismo precio.

Si resulta más barato comprar un bien en otro país, habría Incentivos para comprarlo en el otro país lo que aumentaría la Demanda del bien en el país externo incrementando su precio Hasta que se igualaran ambos precios.

Cuando el comercio es libre y no tiene costes, los bienes Idénticos (independientemente del lugar donde se vendan) deber ser vendidos a un mismo precio.
P = E€/$ x P*

Arbitraje triangular de los tipos de cambio

·         Arbitraje triangular
Por lo general, el tipo de cambio se expresa en dólares.  Pero en muchas oportunidades el dólar no juega un rol en las transacciones, para el ose usa Cross exchange rates.

            Pound/US$    $1.60            $1.61
            Ffr/US$           $0.20            $0.201
            Pound/Ffr       Ff8.1            Ff8.2

Este arbitraje se da cuando:

T A/C _ T A/B T B/C

T = Tipo de cambio

A/B = Cantidad de moneda A / unidad de moneda B

B/C = Cantidad de moneda B / unidad de moneda C

Si T A/C > T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda B y con esta la

C para venderla en términos de A

Si T A/C < T A/B T B/C, el árbitro comprará la moneda C y con esta la
B para venderla en términos de A

Nótese cómo en el primer caso el árbitro realizará el ciclo de monedas:

A _ B _ C _ A

Mientras que en el segundo caso el árbitro realizará el ciclo de monedas inverso:

A _ C _ B _ A

EJEMPLO:

Los tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolívar fuerte contra el Dólarson respectivamente 3.000 C$ /USD y 2,00 Bs.F/USD. El mercadoextra bancario de frontera cotiza a 1.000 C$ el Bolívar. Establecer el Correspondiente arbitraje:

TA/C = 3.000 C$/USD

TB/C = 2,00 Bs.F/USD

TA/B = 1.000 C$/Bs.F

1.00     C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2 * 1.000 = 2.000;

El árbitro comprará B (Bs.F) y con esta C (USD) para readquirir A (C$),Obteniendo beneficio de 3.000 – 2 * 1.000 = 1.000 C$ por Dólar transado, Lo que representa un beneficio sobre la inversión de: 1.000 / 2.000 = 50%



5.Arbitraje y precio de los activos financieros


Hay dos tipos de análisis:

·         Análisis Fundamental

·         Análisis Técnico

Análisis Fundamental, estudia los factores económicos que subyacen en los precios de los títulos, mientras que el análisis técnico estudia la serie histórica de precios del activo con el objeto de encontrar indicios sobre su comportamiento futuro.

Según los fundamentalistas todo activo financiero va a tener un valor teórico Intrínseco que va a depender de la capacidad de generar renta y riqueza de la empresa emisora.

La capacidad de generar renta de una empresa depende de múltiples factores:

·         Factores de tipo interno à la empresa tiene capacidad de decisión
·         Factores de tipo externo à la empresa no controla.
·         Factores Externos

Las oportunidades de especulación o arbitraje no duran mucho tiempo, las grandes ingresos obtenidos  por el especulador pronto atraerán la atención hacia la diferencia de precios otros colegas competirán por las mismos objetivos y finalmente obtendrán los precios de las acciones de ambas localidades.
La ley del precio único es una formulación acerca del precio de un activo en relación con el otro. 

Valuación de los activos similares

La valuación o valoración es el proceso de estimar el valor de un activo (por ejemplo: acciones, opciones, empresas o activos intangibles tales como patentes y marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo: títulos de deuda de una compañía). El proceso de valuación es muy importante en muchas situaciones incluyendo análisis de inversión, presupuesto de capital, Fusiones y Adquisiciones, etc.

Es importante observar que la valuación es tanto un arte como una ciencia porque requiere del juicio del profesional interviniente. Generalmente se utilizan varios métodos de valuación en diferentes escenarios, obteniéndose distintas valuaciones del activo objetivo en función del método empleado y el escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los métodos de valuación no son excluyentes entre sí, sino que la utilización de más de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinión que contemple distintos puntos de vista.


La valuación de activos financieros se hace usando uno o más de estos métodos o modelos:

  * Modelos de valuación absolutos: determinan el valor estimando los flujos de fondos futuros previstos del activo descontado a su valor actual conocido como Método Flujos de Fondos Descontados (DCF por su sigla en inglés).

  * Modelos de valuación relativos: determinan el valor basado en los precios de mercado de activos similares.

  * Modelos de valuación de Opciones: se utiliza para ciertos tipos de activos financieros derivados (ej.: warrants, opciones sobre acciones, opciones sobre otra clase de activos, futuros, etc.) son modelos complejos del valor actual. El método más común para la valoración de opciones comunes es el modelo de Black-Scholes.

Cada método de valuación tiene un riesgo inherente de error, por esta razón, los analistas utilizan generalmente más de un método en forma simultánea. De esta forma se obtiene una serie de datos...


Tasa de interés y ley del precio único

Los rivales en los diferentes mercados financiero  aseguran que no solo los precios equivalentes de los activos sean iguales, sino que también lo sean las tasas de interés sobre activos equivalentes.









Conclusión


El trabajo realizado me dejo una gran enseñanza y en mi análisis digo que las empresas (públicas, privadas) deben contar con una alta gerencia, gente especializada en el negocio que estén a la altura de recomendar o negociar para la compra y venta de acciones o activos de una manera rápida, conociendo las diferentes leyes y tomando las mejores decisiones de una manera concretas sin causarle ningún daño al valor de la empresa.
Antes de actuar o tomar cualquier tipo de decisión primero hay que analizar  los diferentes factores, si vale la pena la compra y venta del activo o si es necesario minimizar el personal de una empresa para maximizar las utilidades, etc, etc., todo tiene que ser con fundamento con el fin de mantener el valor de una empresa constante o incrementando para el bienestar de la misma y de los que trabajan n ella.












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