Introducción
Los principios de la valuación de
activos son muy importantes, nos permiten conocer cuál es el valor del activo
para la compra y venta del mismo y estos a su vez están compuestos de muchos
factores y técnicas, como por ejemplo: cual será el precio del activo en el
mercado? Cuáles serán las reglas a seguir? Qué decisión debo tomar?, pues a lo
largo del desarrollo del tema podrán notar algunas definiciones que nos
ayudaran a obtener las respuestas a estas preguntas y a conocer la manera de
maximizar el valor de una empresa y a tomar decisiones de gran relevancia que
nos pueden ayudar tanto en lo personal como en lo laboral.
Relación entre el valor de un activo y
su precio
Existe
una diferencia temporal entre el precio de un activo y su valor fundamental,
las personas encargadas de realizar el análisis de los valores, se ganan el
sustento de cada día investigando casos de diversas empresas, recomendando
cuales propiedades o acciones comprar por tener el precio más bajo en relación
con el valor fundamental o cuales propiedades o acciones vender por tener el
precio en relación con dicho valor.
Al
tomar este tipo de decisiones financieras en necesario empezar imaginando que
el costo de dicho activo e exacto, esta imaginación o suposición el porque hay
muchos especialistas muy bien estudiados
sobre el tema que buscan activos con precios incorrectos y que obtienen
eliminando discordias entre el precio del mercado de los activos y su valor
fundamental.
Maximización del valor y decisiones
financieras
Es
un concepto es un concepto muy amplio esto es así por diversas razones.
Primero, las empresas frecuentemente tratan de maximizar las utilidades
actuales porque las utilidades recibidas este año tienen más valor que las
utilidades que puedan recibirse después de algunos años; sin embargo, tal
maximización de utilidades puede tener efectos dañinos a largo plazo sobre el
valor de la empresa.
Para
maximizar el valor de la empresa, debemos tomar en cuenta la corriente de
utilidades alargo plazo, así como el valor del dinero a
través del tiempo. Por ejemplo, las empresas pueden hacer cosas como reducir
los gastos de mantenimiento a fin de maximizar las actividades actuales, pero
esto hará que el valor de los activos decline, reduciendo de este modo el valor
a largo plazo de la empresa.
La
maximización del valor de mercado de la empresa toma en cuenta el grado de
riesgo de la corriente de ingresos, mientras que las consideraciones inherentes
a la maximización de la utilidad hacen caso omiso de este riesgo. Por ejemplo,
un proyecto podría indicar una utilidad esperada más alta y sin embargo
implicar grandes riesgos ante una alternativa que podría producir una corriente
de utilidades más pequeña pero más segura.
Tercero,
la “calidad” de las utilidades futuras esperadas puede variar. Las cifras de
utilidades pueden variar según los procedimientos contables y los
convencionalismos que use la empresa. La maximización del valor de la empresa
evita algunos de estos problemas enfatizando los flujos de efectivo, que son
más tangibles y están menos sujetos a los flexibles “principios de contabilidad
generalmente aceptados” que rigen las utilidades informadas.
En
general la maximización del valor de la empresa es un concepto más amplio y
general que la maximización de utilidades. Por proporcionar la maximización de
este valor una base lógica para efectuar análisis rigurosos, al hacer
elecciones entre alternativas, conduce a decisiones óptimas y de bases sólidas.
Por tanto, la maximización del valor de mercado de la empresa es un tema
conceptual de importancia fundamental.
Muchas
veces una decisión financiera de carácter
personal se pueden tomar escogiendo la opción que optimice el valor sin
considerar el consumo del individuo ni las preferencias de riesgos.
Son
pocas la decisiones financieras simples , una decisión financiera con
fundamento puede acoplarse solo sobre la base de la maximización de las
utilidades sin importar riesgos ni explicaciones.
Las
empresas privadas contienen directivos que toman decisiones concretas y estas
deben ser correctas enfrentando muchos obstáculos para la elaboración del
presupuesto capital y al financiamiento con los accionistas que ellos contratan
para la toma de decisiones que los benefician a corto y a largo plazo.
La ley del precio único y Arbitraje
Esta
ley establece lo siguiente: En un mercado competitivo, si dos activos son equivalentes,
estos tendrán que tener el mismo valor del mercado.
Esta
ley se cumple aplicando un proceso llamado arbitraje, su tarea es comprar y
vender activos rápidamente los activos con el propósito de obtener utilidad a
partir de la diferencia de sus precios.
En
mercados competitivos (sin costes de transporte ni barreras al Comercio), los
productos idénticos vendidos en diferentes países deben tener el mismo precio.
Si
resulta más barato comprar un bien en otro país, habría Incentivos para
comprarlo en el otro país lo que aumentaría la Demanda del bien en el país
externo incrementando su precio Hasta que se igualaran ambos precios.
Cuando
el comercio es libre y no tiene costes, los bienes Idénticos
(independientemente del lugar donde se vendan) deber ser vendidos a un mismo
precio.
• P = E€/$ x P*
Arbitraje triangular de los tipos de cambio
·
Arbitraje triangular
Por lo general, el tipo de
cambio se expresa en dólares. Pero en
muchas oportunidades el dólar no juega un rol en las transacciones, para el ose
usa Cross exchange rates.
Pound/US$ $1.60 $1.61
Ffr/US$ $0.20 $0.201
Pound/Ffr
Ff8.1 Ff8.2
Este arbitraje se da
cuando:
T
A/C _
T A/B T B/C
T = Tipo de cambio
A/B = Cantidad de
moneda A / unidad de moneda B
B/C = Cantidad de
moneda B / unidad de moneda C
Si T A/C > T A/B T
B/C, el árbitro comprará la moneda B y con esta la
C para venderla en
términos de A
Si T A/C < T A/B T
B/C, el árbitro comprará la moneda C y con esta la
B para venderla en
términos de A
Nótese cómo en el
primer caso el árbitro realizará el ciclo de monedas:
A _ B _ C _ A
Mientras que en el
segundo caso el árbitro realizará el ciclo de monedas inverso:
A _ C _ B _ A
EJEMPLO:
Los
tipos oficiales de cambio del Peso y del Bolívar fuerte contra el Dólarson
respectivamente 3.000 C$ /USD y 2,00 Bs.F/USD. El mercadoextra bancario de
frontera cotiza a 1.000 C$ el Bolívar. Establecer el Correspondiente arbitraje:
TA/C = 3.000 C$/USD
TB/C = 2,00 Bs.F/USD
TA/B = 1.000 C$/Bs.F
1.00
C$/USD = TA/C > TB/C TA/B = 2 *
1.000 = 2.000;
El
árbitro comprará B (Bs.F) y con esta C (USD) para readquirir A (C$),Obteniendo
beneficio de 3.000 – 2 * 1.000 = 1.000 C$ por Dólar transado, Lo que representa
un beneficio sobre la inversión de: 1.000 / 2.000 = 50%
5.Arbitraje
y precio de los activos financieros
Hay dos
tipos de análisis:
·
Análisis Fundamental
·
Análisis Técnico
Análisis Fundamental, estudia los factores
económicos que subyacen en los precios de los títulos, mientras que el análisis
técnico estudia la serie histórica de precios del activo con el objeto de
encontrar indicios sobre su comportamiento futuro.
Según los fundamentalistas todo activo financiero
va a tener un valor teórico Intrínseco que va a depender de la capacidad de
generar renta y riqueza de la empresa emisora.
La
capacidad de generar renta de una empresa depende de múltiples factores:
·
Factores de tipo interno à la empresa tiene
capacidad de decisión
·
Factores de tipo externo à la empresa no controla.
·
Factores Externos
Las
oportunidades de especulación o arbitraje no duran mucho tiempo, las grandes
ingresos obtenidos por el especulador pronto
atraerán la atención hacia la diferencia de precios otros colegas competirán
por las mismos objetivos y finalmente obtendrán los precios de las acciones de
ambas localidades.
La
ley del precio único es una formulación acerca del precio de un activo en
relación con el otro.
Valuación de los activos similares
Valuación de los activos similares
La
valuación o valoración es el proceso de estimar el valor de un activo (por
ejemplo: acciones, opciones, empresas o activos intangibles tales como patentes
y marcas registradas) o de un pasivo (por ejemplo: títulos de deuda de una
compañía). El proceso de valuación es muy importante en muchas situaciones
incluyendo análisis de inversión, presupuesto de capital, Fusiones y
Adquisiciones, etc.
Es importante observar que la valuación es tanto un arte como una ciencia porque requiere del juicio del profesional interviniente. Generalmente se utilizan varios métodos de valuación en diferentes escenarios, obteniéndose distintas valuaciones del activo objetivo en función del método empleado y el escenario elegido. De esta forma, puede apreciarse que los métodos de valuación no son excluyentes entre sí, sino que la utilización de más de uno de ellos, permite a los analistas ofrecer una opinión que contemple distintos puntos de vista.
La valuación de activos financieros se hace usando uno o más de estos métodos o modelos:
* Modelos de valuación absolutos: determinan el valor estimando los flujos de fondos futuros previstos del activo descontado a su valor actual conocido como Método Flujos de Fondos Descontados (DCF por su sigla en inglés).
* Modelos de valuación relativos: determinan el valor basado en los precios de mercado de activos similares.
* Modelos de valuación de Opciones: se utiliza para ciertos tipos de activos
financieros derivados (ej.: warrants, opciones sobre
acciones, opciones sobre otra clase de activos, futuros, etc.) son modelos
complejos del valor actual. El método más común para la valoración de opciones
comunes es el modelo de Black-Scholes.
Cada método de valuación tiene un riesgo inherente de error, por esta razón, los analistas utilizan generalmente más de un método en forma simultánea. De esta forma se obtiene una serie de datos...
Cada método de valuación tiene un riesgo inherente de error, por esta razón, los analistas utilizan generalmente más de un método en forma simultánea. De esta forma se obtiene una serie de datos...
Tasa de interés y ley del precio único
Los rivales en los diferentes mercados financiero aseguran que no solo los precios equivalentes
de los activos sean iguales, sino que también lo sean las tasas de interés
sobre activos equivalentes.
Conclusión
El
trabajo realizado me dejo una gran enseñanza y en mi análisis digo que las
empresas (públicas, privadas) deben contar con una alta gerencia, gente
especializada en el negocio que estén a la altura de recomendar o negociar para
la compra y venta de acciones o activos de una manera rápida, conociendo las
diferentes leyes y tomando las mejores decisiones de una manera concretas sin
causarle ningún daño al valor de la empresa.
Antes
de actuar o tomar cualquier tipo de decisión primero hay que analizar los diferentes factores, si vale la pena la
compra y venta del activo o si es necesario minimizar el personal de una
empresa para maximizar las utilidades, etc, etc., todo tiene que ser con
fundamento con el fin de mantener el valor de una empresa constante o
incrementando para el bienestar de la misma y de los que trabajan n ella.
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